入仕 第六百九十七章 難題

    雖然這兩項新規的推出不可能徹底地杜絕股市內幕交易、虛假信息披露、操縱股價等違法行為，但是卻的確是從制度上為遏制這些令投資者深惡痛絕的違法行為創造了可能，也的確取得了很好的效果。

    這被視為段昱新官上任後燒的第二把火，這第二把火燒得比第一把火更大，影響面也更廣，這也讓外界對段昱的第三把火將燒向哪裡更加充滿了好奇和期待。

    其實對於自己的第三把火要燒向哪裡，段昱心裡是已經有了方向的，資本市場資源的優化配置，資產重組只是一方面，還有更重要的一個方面，那就是首次公開募股（initial　public　offerings，簡稱ipo）。

    作為股市融資的重要方式和渠道，ipo對於股市的重要性不問自明，也向來是股市最受關注的焦點問題，同時也是爭議最大的爭議性問題。

    一方面是企業對於ipo上市有著強烈的需求和願望，證監會的ipo審核名單上等著ipo上市的公司永遠都是排著長隊的，因為上市對於企業的好處確實很大，除了可以募集企業未來發展的巨額資金，也可以提高企業知名度和員工認同感，還有利於完善企業制度，便於管理。

    所以現在很多企業都把ipo上市當做是企業鯉魚躍龍門般的機遇，千方百計地想擠進去，比如之前的新泰公司，為了能夠上市可以說是花盡了心思，甚至不惜鋌而走險，通過財務數據造假欺詐發行也要上市。同時對於國家來說，通過ipo上市能夠讓更多的企業發展起來，從而促進國家經濟發展，其好處也是顯而易見的。

    但是另一方面對於普通投資者來說，對於ipo卻是持牴觸態度的，打新中籤率太低，比中彩票還難，好處根本輪不到他們頭上，但是卻會讓本來就十分緊張的市場資金更加匱乏，所以普通股民常把ipo稱為股市抽血，ipo力度太大對他們的投資信心打擊很大，幾乎每一輪ipo大發行都會被他們解讀為股市利空，從而造成股市下跌，對此股民們的怨言很大，認為ipo是造成股市下跌的罪魁禍首，損害了投資者的利益。

    也怪不得股民們會這樣想，確實有很多企業ipo上市的目的不純，是為了到股市圈錢，扭曲了價值投資的本質，尤其20世紀90年代公開上市的公司中，大約有五分之一的公司其股票最終跌至發行價的10。其中的大多數公司根本就不應該被允許公開上市，它們都是一些「三無」公司——無資金、無產品、無希望，很多股民在這些「三無」公司的股票上虧得血本無歸，所同時ipo還極易滋生利益輸送、職務腐敗等等問題，所以才使得投資者對ipo有這樣牴觸的態度。

    在前兩年就曾發生了千萬股民大簽名，要求證監會停發新股、停止ipo的事件，而證監會迫於壓力，有一段時間也不得暫緩ipo，但這卻顯然不是解決問題的根本辦法，因為暫緩ipo同樣也會影響到股市的流動性，使之失去活力，而且對於那些以圈錢為目的的不良公司，即便失去了ipo的融資途徑，他們同樣可以通過再融資等方式從股市里圈錢，事實上股市再融資金額一直是ipo金額的數倍，無論ipo是否暫緩，股市圈錢的可恥行為一直沒有停止過。

    而國家出於經濟發展的需要也不可能讓ipo無限期暫緩，這就導致華夏股市進入了一個惡性循環，股市下挫，證監會迫於壓力暫緩ipo，股市一回暖，ipo和再融資力度就會隨之加大，從股市抽血，就會打擊投資者信心，股市再次下挫，就這樣ipo一會兒暫緩，一會兒重啟，反而讓股市始終處於動盪之中，無法真正實現健康持續發展。

    這也讓證監會陷入了一個無比尷尬的境地，暫緩ipo，企業不滿意，意見大，重啟ipo，股民不滿意，股市下挫，無論怎麼做都是順得哥情失嫂意。

    所以ipo也是歷任證監會主席最為頭疼的問題，為此歷任證監會主席也想了很多辦法，ipo審核的程序也越來越嚴格，越來越完善，企業ipo需要經過受理、見面會、問核、反饋會、預先披露、初審會、發審會、封卷、會後事項、核准發行等上十個環節，但這又催生出了程序過於繁瑣，費用高等新問題。

    對此許多行內人士都呼籲，認為華夏股市應該向西方學習，變ipo核准制為註冊制，即證券發行審核機構只對註冊文件進行形式審查，不進行實質判斷，將選擇權和判斷權交給市場，這樣才能讓華夏股市真正實現完全市場化，而國家高層也早已明確，註冊制將是股市改革的大方向。

    但是這卻引發了投資者更大的擔憂，目前的股市，上市公司信息披露造假現象比比皆是，投資者僅根據ipo企業自己披露的信息很難做出正確的投資決定，而現有的退市制度也很不完善，一些公司基本無營收，業績差卻始終不退市，一旦變ipo核准制為註冊制，很可能會讓股市圈錢現象更加嚴重，讓本就「貧血」的股市「失血」更加嚴重，市場更加混亂，很可能會出現不可收拾的局面。

    這種擔憂並不是沒有道理的，在不具備完全市場化的條件下強推註冊制效果很可能會適得其反，事實上市場對於註冊制的推行反應也十分敏感，之前僅僅是國家討論註冊制推行的可行性的消息傳出，就造成了股市暴跌。

    而國家高層也顯然意識到目前推行註冊制的時機並不成熟，所以將註冊制推出的時機問題交給了證監會自己考量，早在段昱上任之初，二號首長與段昱談話的時候也特別提到了這個問題，要求他一定要慎重考慮，不要急於求成，

    可以說註冊制是黨中央、國務院關於華夏資本市場長期健康發展頂層設計下的一個重大任務，也是對段昱這位新任證監會主席最為重要的考驗，所以段昱不得不慎重，他也認為目前推行註冊制的時機並不成熟，因為註冊制必須以健全的多層次資本市場體系為前提，現在的華夏股市顯然不具備這樣的條件。

    當然不具備條件不代表段昱什麼不能做，相反他需要更加著力於ipo改革，推出自己的ipo新規，這樣才能為註冊制改革創造更有利的市場條件和環境。

    但是段昱又不能隨意嘗試，因為他無論推出怎樣的ipo新規，必然會對股市造成巨大影響，會出現許多原先沒有預計到的新問題，很可能出現不可收拾的局面。

    所以早在上任之初，段昱就把ipo改革當成了自己工作的重中之重，是自己任期內最難的一道考題，他必須為之提交一份完美的答卷，他的這第三把火不燒則已，要燒就要從根本上解決掉目前ipo存在的諸多弊病。

    這樣重大的一個問題，段昱一時間也不知道該從何處著手，這段時間他一直都在思考著這個問題，連密集的調研都停止了，因為當他就這個問題下去徵詢意見的時候，聽到的是兩種截然不同的意見，反而讓他越發的難以決斷了。

    這段時間證監會的工作人員驚奇地發現，上任以來一直神龍見首不見尾的段昱居然難得地天天出現在辦公室，每天按時上下班，每天在辦公室除了批閱文件，就是查閱大量的資料，很少外出了。

    和證監會其他的官員不一樣，段昱上下班很少坐自己的專車，而是步行，為此他還特意把家搬到了證監會附近，董文海他們都在暗中恥笑段昱愛作秀，許曉峰也勸過段昱幾次，不過段昱卻依舊我行我素，步行上班既鍛煉了身體，又讓他能利用步行的時間更好地思考問題，誰規定證監會主席就不能步行上班呢？

    這天段昱下班從辦公室出來準備回家，經過證監會前面的廣場時，廣場上那個巨大的金牛雕塑下坐著的兩個中年男人引起了他的注意。

    這兩個中年男人穿著中山裝，一人夾著一個大號的真皮手包，這樣的裝扮在京城確實有些怪異，他們的口音也很奇怪，帶著很重的口音，像是南雲省大浦市的地方口音。

    大浦市和麗山市離得不遠，所以他們的話段昱也能聽懂一些，段昱離開南雲省也有很長一段時間了，在京城聽到鄉音自然感到很親切，所以就停住了腳步。

    「徐縣長，咱們還是回去吧，我早說了上市哪裡是那麼容易的事，咱們這趟算是白跑了......」，說話的是一名滿臉風霜之色看上去很憨厚的中年男子。

    e