噴神 第39章 就憑你壟斷了都能虧

    馮見雄對中國股市本質的看透程度，自然比這個時代任何人都要深刻。

    因為2008年的地球上，還沒有人親自見識過那些「港股退市回內地重新上市」的資本遊戲狂潮呢。

    在眼下的世界經濟環境下，凡是能去外國上市的，比如納斯達克；或者不談外國，僅僅是去香江地區，去恆指上市的，都不會考慮退市後回國。

    畢竟大家只要是能上市的，都覺得在外面上市逼格更高，有利於公司的社會形象、業界信用。

    可是十年之後，隨著華夏經濟體量成功穩居世界第二、而且每年都穩步向米國逼近，華夏在地球上的經濟地位儼然已經不是08年可比了。

    大約從2013年開始，就有不少大盤股出現了在境外或者香江退市、然後回國重上的案例。

    比如，2014年的萬大老闆王x林，2017年的恆達老闆許x印，本來都是地產界的隱形富豪——或者說得更貼切一些，是那種雖然富、但其真實實力絕對沒到有資格問鼎一國首富的地步。

    可是，他們是怎麼一夜之間突然整出個首富噱頭的呢？

    其實說穿了很簡單，那就是把本來在港股上市的公司退掉，然後回國內上a股。

    一旦退市回國重上後，他們的公司總股值都是齊刷刷地翻了2點5倍。王老闆和許老闆的名義家產，也就跟著一夜之間乘了2點5倍，過了一把首富的癮。

    當然，這種地產股性質的公司，因為不是國家提倡的產業，所以想回國上市，總歸不是那麼容易的。否則誰都知道這個資本遊戲好玩，早就人人跟進了。

    王某的回歸，靠的是某些變更**站得好。

    許某的回歸，雖然不一定是壓到立場的寶，但畢竟保護費交得好——

    在恆達回歸之前一年，寶能系的「保險資金野蠻人」和萬科的股權之爭如火如荼，社會影響很惡劣。而恆大在關鍵時刻把手頭的萬科「等等」股份以總價虧本70億的尺度出手給了國資背景的深zhen地鐵。

    這70億當然不是白虧的。沒多久之後，恆達就收到了「回國牌照買路錢已到位」的信號。

    這些例子背後的資本原理，固然是千絲萬縷各有不同，但卻也能說明一點亘古不變的道理——那就是同樣一家公司（大部分行業），在中國境內還是境外，其估值至少要差好幾倍，以地產類重資產的行業為例，一般是2點5倍。

    童叟無欺。

    所以，其實哪怕是中國股市在最熊的時候，依然是泡沫大大滴呀——信奉價值投資理論的格雷厄姆、巴菲特門徒們，覺得只值40塊的股票，在大陸起碼是100塊起步，這價值投資還怎麼搞？

    這不就等於是「把拴狗的繩子從2米放長到10米後，狗卻始終只在人前面5到10米的範圍內徘徊、始終不肯走得比人慢」麼？

    而「價值投資」的理論，核心就是找到那些迷霧中走得比人慢的狗，然後在這些狗身上壓注。這還怎麼玩？

    一個想點小杯咖啡的人，走進了星巴克，卻被告知這兒只有「中杯、大杯和超大杯」，你買啥？

    ……

    萬大和恆達的例子還沒發生，馮見雄當然是不能舉的。

    不過例子麼，只要有了心，有了理論的指導，在股市上那都是俯拾皆是的（我不舉其他小例子，是因為舉了諸位看官也不知道，還得去百度，閱讀體驗不好。不如舉雖然書里時間線還沒發生、但更有名的例子。）

    知道結果，戴上有色眼鏡去找證據，還不容易麼？

    馮見雄妙語連珠，縱橫捭闔，談笑風生。

    把那些例子，結合「段子手級經濟學家」的狗繩段子，巧妙包裝、挪移加工，然後一招斗轉星移，打了回去。

    能夠把道理理解得很透徹、並且說清楚，這是一種了不得的本事。

    但是，能夠用對方開的玩笑，風趣幽默深入淺出地說清楚，還確保在原理上沒有任何原汁原味的失真，那就是更了不得的本事了。

    不相信的人，可以翻開逼乎看看那些專業問題的答主，可以兼顧這兩點的，可以說是萬中無一。

    也怪范建命不好吧，本來只是想裝個逼，在妹子面前顯示自己的憂國憂民，結果一腳踹到了鐵板上，偏偏遇到了個上輩子「噴遍逼乎無敵手」的可怕存在。

    「原來中國股市不管熊牛，都是泡沫那麼大的。」

    「沒想到在真正懂行價值投資理論的人眼裡，a股市場上那麼多隻股票，連一成物有所值的都沒有。跌得再慘、淪為st，在別人眼裡還是虛高，連這點屁錢都不值。」

    場內眾人竊竊私語地討論著馮見雄剛才的話，還是選擇相信他判斷的居多，尤其是那些不怎麼懂投資的女生。

    當然也有男生質疑馮見雄的看法，不過僅限於這種委婉的表述：「這也不對吧？雖然國企垃圾股很多，但也有績優的啊，難道絕大多數都不值它們目前的股價麼？」

    畢竟馮見雄說得很風趣，又先聲奪人，煽動力是很強的。

    「小馮，聽你的意思a股上盤面比較大的股票，都是物無所值的咯？我覺得不盡然吧。中石油當年泡沫是高，但現在都跌得那麼慘了，即使是看中國的土地上剩下的石油資源，這些硬的自然資產，恐怕都能撐起中石油的市值了吧？按照你的理論，豈不是解釋不了。」

    出言詢問的，乃是工商局的戴凌，還不是范建。

    主要是戴凌是真真切切下場投資過多年的，不比范建只是紙上談兵——戴凌還只是二代，而范建已經是官三代，家裡不缺錢。

    所以范建甚至他父親范局長，是真的不需要髒了自己的手幹什麼髒事兒，人家真的是好官。

    就像《人民的名義》上，壞官都是窮逼出身，「紅閥世家」的子弟是不需要當貪官的。早在他們爺爺輩的時候，該革的命、該髒的手都髒完了。打怪升級、殺人奪寶的事早已干膩。

    戴凌的這個問題，不得不說還是很中肯的。

    偌大的960萬平方公里國土，找到的沒找到的石油資源期權，總也該值不少錢吧？可是中石油高位被套後，現在都跌成這樣了，就算公司其他資產都是被掏空的辣雞、管理層連一坨屎都不值，可地里埋著的期權總該值回現在的股價吧？

    中石油還只是一個典型的例子而已，其他「優質資產」總能舉出百十個例子（雖然a股大盤上有幾千個股票）

    這些優質資產，總該符合「投資價值」了吧？

    大伙兒想明白了之後，也覺得戴凌說得有道理，馮見雄剛才似乎有點譁眾取寵了。

    范建這時候也回過味兒來了，連忙出聲附和：

    「對，我覺得凌子說得很有道理！這種東西咱要定量分析，唱高調譁眾取寵算啥，要講證據！國內優質資產股還是很多的，你卻一棍子打死、說絕大多數都不符合價值投資，把良心投資者也歸類為『投機賭徒』，是何居心？」

    馮見雄笑得很誠懇，先是虛心接受了戴凌的疑問，而後用探討的語氣分析道：「戴哥，你說的當然也有道理，三桶油這種公司，確實『哪怕把公司宰了，按肉價賣屍體』，那都是很值錢的。

    可惜問題是，國家會讓你把三桶油宰了賣屍肉麼？要是允許，三桶油當然是可以被價值投資！但這是不存在的，信奉價值投資理論的國際投資者們，之所以認為哪怕是三桶油，都不配被價值投資，關鍵就是在賭我國連殭屍國企都要保住，所以就算他們運營得再差，也不可能讓股東有『按照價值投資體系退出』的機制。

    國內連上市公司退市都那麼不健全，更不存在破產清盤的可能性，這些都是不健康的——別以為讓上市公司破產清盤就一定是壞的、對股民有害的。恰恰相反，要是三桶油這樣的公司，法律允許它們在連年業績太差的情況下被分屍，股民們信心都要比現在強很多倍！因為分屍後好歹可以分到一塊屍體上的肉！

    現在卻是明明已經成殭屍了，你想散夥走人，結果連屍體上的肉都不給你割。你只能割自己的肉，斬自己的倉，把『那具大殭屍上有一小塊肉的期權是我的』這個念想，低價甩給接盤俠！你覺得這個「未來有可能變現一塊屍肉的念想」的價錢，能比得上那塊實實在在拿到手的屍肉麼？」

    「這……」戴凌頓時啞口無言。

    他從來沒想過這麼骨骼清奇的看問題角度。

    對未來可能的殭屍肉的期望，好像確實不如實打實到手的殭屍肉值錢啊！

    看戴凌忘了反駁，范建也是急在心裡，只能是親自上場：「怎麼能把優質國企比喻成殭屍！這些企業當然不能隨便分割、破產，而且經營得好的、不殭屍的優質國企也大量存在著，你不要以偏概全！巴菲特這種信仰價值投資的投資客，持有一家公司股票幾十年都沒想過變現，可以做長線，國內為什麼不可以！」